「泰和新材」在英科医疗与蓝帆医疗的选择上我是如何错的

2020-06-27 15:01:18

以下为医疗在英科医疗与蓝帆医疗的选择上我是如何错的内容:

买股票的时候好像有这么句话,犹豫后不买的股票会大涨,二选一不买的那个会大涨。在此次疫情防护概念股中,我就出现了这种二选一出错的情况。今天趁着有个时间来做个总结,以便在以后遇到这种情况时有所长进。

在英科医疗与蓝帆医疗的选择上我是如何错的

英科医疗公司前台

我所说的二选一是在蓝帆医疗跟英科医疗这两家一次性防护手套企业。这两家公司我都很熟悉,由于离得近,我也到公司实地调研过,也有幸见到过两家公司的董事长跟各位高管。总体感觉两家公司都非常优秀,董事长对待小股东态度也非常友好。由于两家公司的年报还没有披露,具体的数据信息还不得而知,那在这里就简单的聊一下为什么同样危机的情况下,两家公司的涨幅差别这么大。

在英科医疗与蓝帆医疗的选择上我是如何错的

山东淄博临淄区蓝帆医疗总部

蓝帆医疗跟英科医疗这两家公司可以说是有过密切关联的公司,这两家公司总部都位于山东淄博临淄,到访过公司厂区的朋友可能会发现两家公司的生产厂区很近,隔着一条马路。英科医疗的董事长曾经还是蓝帆医疗的合作伙伴,是蓝帆医疗的股东之一,可以说在手套业务上两家互相竞争也互相为伴,毕竟市场容量是很大的,能容得下二者并存。

在英科医疗与蓝帆医疗的选择上我是如何错的

英科医疗位于山东青州的厂区

目前蓝帆医疗跟英科医疗在手套业务上都属于国内的龙头企业,虽然蓝帆涉足的早,产量大一点,但是英科医疗自从上市后产能扩张很快,对蓝帆医疗的龙头地位也是发起了挑战,产能甚至已经开始逼近甚至超越蓝帆,因为没有具体的年产多少只手套的对比,所以目前没法确切的分不出谁的产量更大一些。

在英科医疗与蓝帆医疗的选择上我是如何错的

蓝帆医疗展示区展示的手套产品

在英科医疗与蓝帆医疗的选择上我是如何错的

英科医疗展示区生产的手套产品

从两家公司在疫情中公布的生产数据来看,蓝帆医疗有一次性PVC手套150亿只/年,丁腈手套40亿只/年的产能,总计在190亿只左右。在疫情的当下是满产满销,日产在4700万只左右,快速上线的口罩达到年产0.5亿只/年。英科医疗的产能跟蓝帆相近,年产量也是在190亿只左右,其中PVC手套在140亿只,丁腈手套在50亿只,目前日产能在5000万只上下,同样的也是满产满销,超负荷生产。

单从公司一次性手套业务上两家公司半斤八两,不相上下。而且两家公司目前面临的外部因素也都是相同的,比如随着油价下跌,原材料成本开始下降;双方产能相当,同样的都是满产满销;从公司的公告来看,两家公司产品同样的量价齐升;国家给与的出口退税,以及美国关税的取消,汇率等问题都是一样的。两家公司的眼光也一样,都在继续扩充产能,而且力度都非常的大。

在英科医疗与蓝帆医疗的选择上我是如何错的

蓝帆医疗公司前台

可以说,在一次性手套业务上,两家公司都是非常优秀的,孰优孰劣很难区分。不过单纯从两家公司防护类产品(主要指手套)的毛利率来看,英科医疗要胜一筹,毛利领先蓝帆。由于年报数据没有公布,我们以半年报数据为对比:

在英科医疗与蓝帆医疗的选择上我是如何错的

数据来自两家公司2019年半年报

公司的产品毛利率差距在10个百分点左右,除了两家公司手套产品的区别之外,英科医疗丁腈手套的量比蓝帆医疗的大10亿只左右,丁腈手套的毛利是高于PVC手套的,除了这个原因之外就是蓝帆医疗公司内部的生产管理等情况出现的毛利率下滑。

所以综合来看,从产能、销售量、产品毛利率、盈利能力等数据来看,在防护类产品上,两家公司旗鼓相当,英科医疗经营更加稳定一些。

在英科医疗与蓝帆医疗的选择上我是如何错的

蓝帆医疗的生产车间

单纯从这一点去看,在疫情之下,两家公司的涨幅应该是相当的,但是2020年以来两家公司涨幅差别巨大,其中蓝帆医疗涨幅39.4%,英科医疗涨幅173.5%。那是什么原因导致两家公司涨幅出现如此之大的区别呢?原因肯定在蓝帆医疗自身上。

蓝帆医疗作为全球一次性手套龙头企业,本身医疗防护业务经营是非常稳健的,可公司最近两年业务进行拓展,并购了柏盛国际进入心脏介入器械领域,由此带来了很多的不确定性和大量的增发股东的减持,对投资者造成了非常负面的影响。

在英科医疗与蓝帆医疗的选择上我是如何错的

蓝帆医疗的自动化生产车间,不需要工人

因为实地到过蓝帆医疗调研过,所以本人对蓝帆的战略还是非常认可的。传统主业原本发展的顺风顺水完全可以一直扩产能走下去,可一次性手套毕竟属于低端的一类医疗器械,技术含量低、毛利率低,蓝帆医疗心里还是有着一个非常高的志向的,所以公司开启了向高端医疗器械发展之路。这是非常值得肯定的。

在英科医疗与蓝帆医疗的选择上我是如何错的

蓝帆医疗位于山东临淄的厂区航拍图

公司现在的目标是实现“中低值耗材+高值耗材”,而随着并购柏盛国际,公司这个业务格局已经基本实现。总的来说公司的战略走的是非常的对,为此公司打造了“防护事业部”和“心脑血管事业部”。在传统的防护事业部经营稳定的基础上,公司依旧是全力的抢占心脑血管领域的技术制高点,打造以柏盛国际为中心的大格局,后续继续并购瑞士的NVT,可以说蓝帆医疗在这条路上是下了很大的决心的,投入了巨大的金钱跟精力。

但有些不确定性的东西一直制约着投资者对公司的认同,首先就是并购柏盛国际巨额的商誉问题,这个商誉可以说是悬在头上的一把剑,好的时候不要命,但最怕意外发生,那时候就要命了,而柏盛国际的盈利能力也并没有特别的突出,近两年的业绩对赌也只是高出一点点,让人很不放心。再就是国家关于两票制以及集中采购等政策的不确定性的影响上,总怕柏盛国际暴雷。

其次就是当初并购柏盛国际时增发的股份正在大笔的减持退出,每当股价要上涨时,大宗交易就会抛出,而且价格都低于当时股价,这对股价的上涨形成了非常大的制约。当然大股东的质押,以及公司现金流是否紧张等都对投资者的决策造成了影响。而这些就让蓝帆医疗错失了大涨的机会。

所以通过蓝帆医疗跟英科医疗的对比,让我获得的最大的一个教训就是在股票投资剔除掉不确定性是很重要的。这样有两个好处一是为了防范风险,二是主业清晰盈利稳定更容易看得懂。

在英科医疗与蓝帆医疗的选择上我是如何错的

英科医疗位于山东青州的生产厂区

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