伟时电子IPO:客户集中度高 核心产品毛利率下降

2019-12-17 12:01:39

 近日,证监会网站披露了伟时电子股份有限公司IPO招股书,伟时电子拟在上交所上市,发行股票数量不超过5,320.8365万股,主承销商为民生证券。

伟时电子主要从事背光显示模组、液晶显示模组等产品研发、生产、销售,公司产品主要应用于中高端汽车、手机、平板电脑、数码相机、小型游戏机、工控显示等领域。此外,公司还研发、生产、销售触摸屏、橡胶件、五金件等产品。

关联方既是客户又是供应商

据招股书显示,伟时电子主要产品背光显示模组主要应用于车载领域,公司主要向夏普、JDI 等车载液晶显示器件生产商供应产品。

从客户构成来看,2016年-2019年上半年,伟时电子前五大客户的销售收入分别为 100,891.37 万元、125,254.89万元、127,365.26万元、48,602.28万元,占营业收入比重分别为 81.05%、84.94%、81.77%、86.15%。前五大客户的营收占比都超过80%,客户集中度较高,这或许会影响企业抗风险能力。如果客户发生风险或变化,可能会对公司销售产生影响。

除了客户集中度较高的问题之外,伟时电子还存在客户与供应商重合的关联交易。

据招股书显示,夏普不仅是伟时电子第一大客户,还是伟时电子第一大供应商。2016-2019年上半年,伟时电子第一大客户夏普的收入占比分别为43.46%、46.73%、39.00%及44.32%。与此同时,伟时电子对夏普集团的采购金额分别约为1.53亿元、2.01亿元、1.89亿元、0.63亿元,占采购总额的比例分别为20.63%、22.40%、19.98%、20.85%。

除了夏普集团之外,伟时电子部分报告期内还存在Vitec集团、依摩泰集团、黑田集团、林天连布集团等既是客户又是供应商的情况。

针对“存在客户和供应商重合”的情况,伟时电子在招股书中表示,公司部分重要客户如夏普集团等,注重打造稳定的供应链体系,其对供应商的选择较为谨慎,认证周期较长,与供应商协同创新、相互依赖,双方合作具有一定持续性。

核心产品毛利率下降

根据伟时电子主营业务收入产品销售情况显示,背光显示模组在2016-2019年上半年主营业务收入分别约为9.39亿元、11.18亿元、12.13亿元、4.55亿元,占营收的比例分别为75.81%、76.23%、78.44%、81.19%,背光显示产品营收占比有逐年递增的趋势。

伟时电子营收及占比情况

虽然背光显示模组营收占比逐年递增,但其毛利率却呈现逐年走低态势。通过主要产品的毛利率变动情况表显示,2016年-2019年上半年,背光显示模组的毛利率分别为25.08%、25.01%、20.31%、22.82%。可以看出,随着市场竞争日趋激烈,伟时电子核心产品毛利率出现下滑。

除了核心产品背光显示模组毛利率下滑之外,伟时电子推出的液晶显示模组、触摸屏两款产品2018年以及2019年上半年毛利率也均较2017年出现下滑,橡胶件、五金件产品毛利率虽在2018年出现上涨,但在2019年又大幅度下降。

另外,背光显示模组在报告期内的销量以及单价均出现波动。招股书披露,背光显示模组2016年-2019年上半年销量分别为3536.08万件、2806.23万件、3681.75万件和1416.98万件。对此,伟时电子表示,2017年度销量减少主要是受到民用背光显示模组销售量减少的影响,不过,公司在2017年加强与业成光电(无锡)、日本显示器集团的合作,致使2018年背光显示模组销量有所增长。2019年上半年背光显示模组销量减少主要受汽车行业持续下滑的影响,以及业成光电(无锡)采购需求量的减少的影响。而在售价方面,2016-2019年上半年背光显示模组的平均销售单价分别为26.54元、39.85元和32.94元、32.10元,也出现较大的波动。

尽管核心产品背光显示模组毛利率下滑,但伟时电子仍然看好该产品的市场前景。伟时电子表示,目前公司产能已基本饱和,若背光显示模组下游需求如预期增长,公司现有产能预计无法满足客户需求,将错失发展良机,导致公司行业地位下降,失去现有的竞争优势。为此,公司通过募集资金扩大产能,以应对市场需求。

募资扩产应对市场需求

据了解,伟时电子本次利用募集资金投入“背光源扩建及装饰板新建项目”、“生产线自动化技改项目”和“研发中心建设项目”是在公司现有主营业务基础上,按照公司未来发展战略的要求,对公司现有业务的进一步深化与拓展。

其中,背光源扩建及装饰板新建项目主要涉及背光源研发、生产相关技术和新型装饰板研发、生产相关技术。背光源扩产后主要延用现有技术,生产模式及工艺流程与现有生产模式及工艺流程基本一致,并不会发生变化。汽车装饰板新建相关技术主要来源于公司的自有知识产权及行业通用技术,公司已通过前期开发,掌握了相关技术,现已具备量产能力,2019 年下半年逐步开始量产。

2018年,伟时电子背光显示模组产品产能为4,200万件,产量为3,715.49万件,销量为3,681.75万件,实现营业收入12.13亿元。本次募投项目建成后,公司将新增背光源产能 2,400 万片/年、汽车装饰板产能480万片/年,进一步扩大背光显示模组产品规模、优化公司产品结构,预计可新增营业收入28.48亿元,有效的提升公司盈利能力。

伟时电子表示,“本次扩大背光源产能,系公司根据客户反馈的需求信息,并结合市场公开信息及未来技术走势综合研判后的战略决策,本次募投项目建成后,将进一步巩固公司在车载背光源领域的领先地位。”

虽然伟时电子扩大背光显示模组产能,利用规模效应提升议价能力,从而提升产品竞争力。并扩展车载等产品线,培育新的收入和利润增长点,降低公司经营风险。但是,近几年来,随着消费电子等领域市场从无到有、从高速增长到市场饱和,中低端中小尺寸背光显示模组也经历了快速发展、竞争加剧、市场情况恶化的三个阶段,行业利润亦随竞争激烈程度而波动。

尤其是,随着OLED技术逐渐成熟,其产品在消费电子/车载显示器领域逐步推广应用,背光源生产厂家受到很大的冲击,面临着非常大的生存压力。目前,三星/LGD的OLED产品已经成功切入车载领域,而国内维信诺、京东方、和辉光电、天马等面板生产厂商也与汽车厂商接洽开展合作,开拓车载显示市场。

可见,随着更多企业切入,消费电子/车载显示市场竞争将会更加激烈,如果伟时电子不能持续保持技术优势、创新能力等,则可能在市场竞争中处于不利地位。

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