今时与往昔 探寻聚酯采购最佳时机

2020-08-28 19:40:20

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今时与往昔 探寻聚酯采购最佳时机

今时与往昔 探寻聚酯采购最佳时机

增产与突发事件并存 供需双弱的行业背景

3月,沙特、俄罗斯以实际行动正式打响了原油市场的新一轮价格战,欧美原油期货一度跌至18年以来最低。伴随着外围公共卫生事件的发酵,市场对于原油需求端的担忧情绪开始升温,供需双弱影响下导致原油一直处于磨底状态,本周一度逼近20美元/桶。虽然近期各国央行刺激计划和美国试图干预价格战,但是依旧难以抵消公共卫生事件导致的石油需求骤降,救市政策收效甚微。正是原油的大幅回落,导致聚酯行业成本支撑不足,本周跟随油价进一步探底,迎来多年来的价格新低。

图1

在供需双弱的原油环境下,国内聚酯行业同样面临供需双弱的格局。从现阶段聚酯原料的库存来看均处于相对高位。预估3月底,国内PX社会库存将升至220万吨,创2017年9月份以来的高位;PTA(3428, -84.00, -2.39%)社会库存将升攀升至310万吨,并刷新历史新高,乙二醇主港库存预计将增至111万吨,接近2019年的高位水平。现阶段来看,聚酯行业不仅面临高位的原料库存压力,同时陷入高位库存难以向下游疏导的窘境。

图2

当下终端织造行业面临的压力来源于内销跟进不足以及外销削减,整个聚酯行业需求恢复缓慢。叠加原油黑天鹅事件,加重市场观望情绪,进一步放缓聚酯各环节成品库存转移的速度,以至于目前坯布库存创43.5天的库存高位。可见,整个聚酯行业均处于累库周期。

图3

今时与往昔 聚酯行业价格对比

图4

受宏观偏空环境、原油成本面坍塌、供需格局恶化等多重因素影响,聚酯原料全线突破历史前低(2008年PX 575美元/吨、PTA 4250元/吨、MEG 3550元/吨)。截止至2020年3月27日,CFR中国PX价格洼地为491美元/吨,较2008年前低跌14.61%;华东市场PTA价格低点为3235元/吨,较2008年前低跌23.88%;张家港石化MEG价格新低为3250元/吨,较2008年前低跌8.45%。可见此轮下跌行情,较2008年来看更为迅猛,一则是因为成本原油的破位下行,成本影响下聚酯原料伴随性走低,另一则原因是新增产能集中释放,特别是炼化一体化项目以及其配套产能的投放,使得聚酯原料自2019年下半年供应增速快速增长。

图5

纵览近十年中国聚酯产品价格轨迹,涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯切片及聚酯瓶片整体步调基本一致。上一次聚酯价格低谷出现于2015年末2016年初,其中涤纶长丝POY150D/48F低点出现在2015年末为5900元/吨、涤纶短纤低点出现在2016年初为6100元/吨、聚酯切片低点出现在2016年年初为5225元/吨、聚酯瓶片低点出现在2016年年初为5725元/吨。低位价格的出现基本上与聚酯原料时间保持一致,时间点上因传导的失效性而略有偏差。2020年3月份,伴随着黑天鹅事件的发生,沙特掀起价格战,国际油价一度逼近20美元/桶,加以春节假期遭遇公共卫生事件,聚酯行业进入艰难时期,各产品均已突破前值,创下十年内新低。

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